通胀终于降温 降息是否不远了

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通胀终于降温 降息是否不远了

一、通胀降温及驱动因素

  过去三个月，美国核心个人消费支出（PCE）价格指数连续处于2021年以来的低点。据美国商务部经济分析局（BEA）的报告，2024年4月的个人消费支出（PCE）月增率为0.2%，低于市场预期的0.3%，通货膨胀的增速显着放缓。

  通胀降温的主要原因之一为全球供应链的逐步恢复。新冠疫情导致的供应链中断问题逐渐得到解决，国际贸易和物流成本回落，生产成本随之降低，从而缓解了物价上涨的压力。同时，美国政府加强对垄断行为的监管，促进市场竞争，防止企业滥用市场力量推高价格；美联储也自2023年9月至今年5月，连续6次会议都决议维持利率不变，已经成功减少货币流动性、抑制经济过热。

  另外，消费者行为变得谨慎也成为通胀降温的重要因素。面对物价上涨，消费者多地选择经济型商品、减少外出就餐和娱乐支出等消费习惯，抑制了物价的进一步上涨。

二、利率政策与经济影响

  达拉斯联邦储备银行总裁萝根（LorieLogan）最近指出，在当前经济环境下为维持经济稳定，需要更高的利率水平，所谓的中性利率（既不刺激经济又不拖累经济的理想利率水平）可能已经提高。美国财政部长叶伦（JanetYellen）也表示官方已调高利率预估，反映出政策制定者对未来经济前景仍持谨慎态度。

  随着利率普遍上升，借贷的成本也将提高，影响个人和企业的借贷意愿，很可能导致投资和消费需求下降，进而影响经济增长速度。然而，如果中性利率被定位在适当的水平，可以帮助中央银行更有效地控制通货膨胀，避免经济过热或衰退。

三、市场反应与消费行为

●  房贷利率的上升

  由于美联储未明确降息计划，美国房贷利率近期出现显着上升。据房地美（FreddieMac）截至5月30日的数据显示，30年期固定利率房贷的平均利率已升至7.03%，成为过去一个多月中的最大增幅。突然的利率上升使许多潜在购房者选择推迟购房计划，直接导致房地产市场需求的减缓，美国建商信心指数由4月的51降至45，半年以来首见信心下滑。

●  非必需品的消费回暖

  尽管房地产市场受房贷利率上升的冷却影响，非必需品的消费却逐渐回暖。一项美国消费者的研究报告指出，随着价格的稳定和市场信心的恢复，消费者对非必需品的消费意愿开始回升(JungleScout)​。好市多（Costco）也在其最新的季度财报中指出，随着通胀趋于稳定，家具、园艺用品等非必需品的销量有所增加。可以看出消费者的购买力正在恢复。

●  市场营销活动增加

  随着物价稳定，消费者对经济的前景感到更加乐观，促使他们更愿意开支于各类商品和服务。据SmartInsights的调查，美国的互联网广告收入比前一年增长了10.8%，企业试图通过增加促销和市场营销活动来吸引消费者，进一步激活市场需求，维持市场的活力和消费者的购买意愿。

四、市场走向

  由于非农就业人数作为联准会评估政策的重要依据，而上周公布的 5 月非农新增就业人数为27.2万，远超出市场普遍预期的18.5万，先前预估 7 月一定会降息的华尔街大行花旗 (C-US) 下调预期，将 7 月降息预期延后到 9 月，目前认为联储会在 7 月降息的大行只剩下摩根大通。尽管年初市场普遍预期联储会至少降息50个基点，但随着通胀降温缓慢和、劳动市场的强劲，以及美联储所持保守态度，市场对联储降息的预期仍在逐渐减弱。

  美国经济上一季度的年增长率减缓至1.6%，消费者是推动经济增长的主要力量。据美国商务部2024年4月25日发布的数据，今年第一季度国内生产总值（GDP）的增长也明显慢于2023年最后一季度的3.4%。如果美国经济增长继续放缓，美联储仍有可能会考虑降息以刺激经济。因此，像摩根大通和花旗集团这样的主要银行预测，美联储可能会在不久的将来降息。