关税紧逼下的消费错觉：特朗普政策制造的抢购假象

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关税紧逼下的消费错觉：特朗普政策制造的抢购假象

零售额上涨，就代表经济复苏了吗？

2025年3月，美国零售销售额大涨1.4%，创下两年来最大月度增幅。数据表面上是消费力回温、经济复苏的迹象，但民众的经济压力却更紧张。

美国消费者信心指数也重挫11%，跌至2022年中以来新低。突如其来的消费潮，到底是复苏的起点，还是错觉？

一、关税将至，消费假热浮现

3月的数据非常亮眼：

• 汽车销售激增 5.3%
• 建筑和园艺用品增长 3.3%
• 食品与饮料服务类上涨 1.8%
• 黄金零售同比上涨 10.6%
• 家电销售暴增 35.1%
• 家具销售同比上涨 29.5%
  

但此次消费热潮并非经济自然恢复的结果，而是政策诱因造成的短期现象。数据的好看，是消费者对未来物价失控的预期行为，不是真实的购买力增长。（worldjournal）

因为自4月起，特朗普政府启动新一轮对外商品关税，涵盖汽车零件、建材、家具、金属、服饰等大宗商品。于是消费者为规避成本上升而集中采购，透支了原本分布于未来数月的需求。

等到抢购潮过去，市场将迅速降温。

二、PCE、CPI数据尚未反映通膨

市场虚假繁荣还有其一原因。即是PCE（个人消费支出物价指数）与CPI（消费者物价指数）等指标存在滞后性，所以还没有捕捉到正在累积的价格压力。

因此，从现阶段观察，通膨不算严重。必须等到 4月30日公布的3月PCE与第一季度GDP，以及5月的CPI与就业数据更新，才会有所显现。

其中还有一关键：大型零售商和连锁超市目前仍未全面上调终端价格，而是自行吸收初步关税影响来维持价格稳定，防止短期需求骤降。

但等库存清光了，下一轮进货如果成本变贵，价格迟早会传导到消费者身上。如果政府没有新一轮补贴或政策介入，从第三季开始，被延迟的价格压力可能一次性爆发，真正的通膨才会浮上台面。

三、大企业还能撑，中小企业难应对

政策的滞后传导不仅影响消费者，也令零售企业压力倍增。3月，沃尔玛、百思买、家得宝、劳氏等零售企业高层已在曼哈顿与白宫展开闭门会议，表达对关税政策扰乱经营节奏的担忧。（mitrade）

会后，包括Target、沃尔玛与家得宝在内的多家企业都表示将尽力维持美国消费者可接受的价格水平。

事实上，大型企业的应对方式相对多元。例如，沃尔玛三分之二的商品都来自美国本土，即便电子零组件、金属、家具与服装等类目上依然依赖进口，也能调整采购策略来缓冲成本上升；家得宝则是一半以上的库存皆来自北美，虽在新一轮采购与定价环节，仍将面临成本压力的持续传导。但大企业还是可以通过库存备货、政府沟通、供应链节奏调整等方式，争取时间。

相较之下，中小企业面临更大困境。在进货成本攀升、销售定价受限的双重夹击下，其利润空间将被快速压缩，策略选择极其有限。一旦终端价格普遍上涨，消费者转向更具价格优势的大型渠道，中小零售商会率先承受客户流失与库存积压的冲击。

四、数据上涨但感受更穷

未来支出被提前释放，当前处于更加不确定的市场节奏。

3月黄金零售销售同比大增10.6%、家电类商品增长35.1%、家具销售同比增长29.5%，但结构内部已出现异动。以空调为例，线下零售额同比下滑4.39%，平均售价却上涨5.1%。这并非消费者主动愿意买贵，而是促销款供给偏紧、品牌定价策略调整造成的价升量缩。消费者在选择中被动推向更高单价产品。（hk.investing）

防御性消费不仅发生在美国，也在中国出口端同步上演。3月中国出口同比激增12.4%，远高于前两个月的2.3%，核心原因在于大量企业为规避后续关税窗口，都选择提前出货。

尽管企业看得出这波需求带有政策驱动色彩，而非自然增长。但在现实运营中，即便明知是短期波动，也往往不得不响应订单压力。售端需补货提货，制造端需拉高排产与进料节奏，以避免错失销售窗口。

换言之，机制在推动企业跟进，但当这波抢购潮退去，后续的消费力跟不上，企业就会被自己拉高的库存压住。东西卖不出去，钱收不回来，利润也跟着被挤压，真正的压力将逐步显现。

五、三问看懂消费错觉的本质
Q：3月零售数据很好，代表经济起来了？

深入看会发现，真正支撑这波增长的，是短期的提前消费行为。面对即将启动的新一轮关税，消费者普遍预期物价将走高，于是选择在价格正式上涨前集中采购。

抢在政策落地前的支出，并不能代表消费信心的修复，反而是一种典型的防御性消费策略。

Q：哪些数据能真的解答经济趋势？

接下来，能否验证这场热潮是否具备持续性，要看4月底将公布的PCE物价指数与第一季度GDP预估，以及5月的CPI数据。如果这些核心指标随后出现回落，说明这波需求的确只是被时间挪移了，并未扩张消费总量。

更关键的是，如果GDP增长动能与实际收入水平无明显改善，而物价反而上行，则通膨压力与实际购买力之间的落差将被进一步放大。

Q：企业面对这种情况怎么办？

企业方面，大型零售商可能还能通过规模优势与供应商重新协商、调整采购节奏等方式，对冲部分成本压力。但中小企业的弹性远不如人后。他们不仅缺乏谈判空间，更难以承受库存周转变慢带来的现金流风险。